第44章
投融资是一个生意，既然是生意自然就有讨价还价的问题。所以，投资人和被投企业之间的讨价还价天天都在发生。
企业是卖家，自然想卖个高价。但是，对于初创企业，尤其是A轮前后的融资，是不是价格越高越好呢？嘿嘿，答案是否定的。
因为事实证明，企业融资价格低了，拿钱少一些，企业的发展就会慢一些。但是，如果前面的融资价格过高，拿了很多的钱，企业很大可能在某个时候突发脑溢血——猝死。
其实，大家已经知道很多这样的案子了。或许去年他还是因为获得了多少千万美金的融资明星企业，没多久就突然宣布死了。这当然和他的业务模式等重要的关系，但是融那么多钱起那么高的价也是重要原因之一。
投资是一个接力，基本上说，运动员的顺序是这样排列的：一级市场：种子期、天使、pre-A、风险投资、发展期投资、PE（包括战略投资）、pre-IPO到上市，接力棒传到二级市场，接棒的是做二级市场的基金和千千万万的股民。当普通股民在股市上为大牛市喜极而泣或者为大熊市欲哭无泪的时候，前面已经有若干人赚了钱跑了。
因此，企业的每一轮融资，除了要考虑到企业本身的资金需求之外，还要考虑下一轮的接棒者。
一般来说，有两种情况。
一种情况是典型的“烧钱”企业，概念性很强，在市场的风口上，不管你是头猪还是条狗，风险投资有跟风的传统和习惯，炒来炒去，把价格炒的很高，企业很得意。好吧，你给3000万，我给你5%。但是，风就是风，它会停的，也会变小。就像是股市，不会总是一股脑儿牛下去。另外，今天刮了南风，明天就可能会刮北风。谁也没办法预测。所以，当你融的钱快烧完的时候，你那块天空的风可能就不那么强劲了。但是，你的新一轮融资不能低于上一轮的价格吧？低了，原来的投资者就不干了。对于风投来说，有时候宁可让这个企业死掉，也不会降低价格，所谓“士可杀而不可辱”，丢不起那人。好吧，翻一倍，6000万，再出5%，然后你就发现没人再来了，于是，就只好寿终正寝。
你可能会说，人家京东不是很好吗？好吧，不跟你争。只有一个问题，京东之外，你知道死了多少家吗？
另外一种情况是那些相对“传统”，有产品、有模式的企业，和上边的那类企业不同，投资者对这类企业更多的是要看他真正的收入和利润。比如，你A轮的价格是3000万5%，暂且不管是投前和投后，那么假设按照你所在的行业，按照市盈率10倍计算，你的估值是6亿。就等于说，你必须做到6000万的利润才能“打平”。下一轮融资，假设你要翻番，估值增加到12个亿，市盈率还是10倍，那你就要做到1.2亿的利润。如果你做不到，就没有人来投。到那个时候，如果你降低价格，就会遇到前面投资者的抵抗，如果你不降，你就必须把利润做上去。那不是要逼死人的吗？
所以，很多情况，在投资人认为价格偏高的情况下，就要和企业签订对赌协议。坦白讲，对赌这件事儿的最终结果好的不多。原因很简单，企业能够达到对赌条件的不多，最终不欢而散甚至对簿公堂的不在少数。
所以说，投融资是个生意，但是绝对不是一锤子买卖，你必须考虑企业的长期发展和高价格带来的风险。最终以合理的价格融资才是正解。
企业是卖家，自然想卖个高价。但是，对于初创企业，尤其是A轮前后的融资，是不是价格越高越好呢？嘿嘿，答案是否定的。
因为事实证明，企业融资价格低了，拿钱少一些，企业的发展就会慢一些。但是，如果前面的融资价格过高，拿了很多的钱，企业很大可能在某个时候突发脑溢血——猝死。
其实，大家已经知道很多这样的案子了。或许去年他还是因为获得了多少千万美金的融资明星企业，没多久就突然宣布死了。这当然和他的业务模式等重要的关系，但是融那么多钱起那么高的价也是重要原因之一。
投资是一个接力，基本上说，运动员的顺序是这样排列的：一级市场：种子期、天使、pre-A、风险投资、发展期投资、PE（包括战略投资）、pre-IPO到上市，接力棒传到二级市场，接棒的是做二级市场的基金和千千万万的股民。当普通股民在股市上为大牛市喜极而泣或者为大熊市欲哭无泪的时候，前面已经有若干人赚了钱跑了。
因此，企业的每一轮融资，除了要考虑到企业本身的资金需求之外，还要考虑下一轮的接棒者。
一般来说，有两种情况。
一种情况是典型的“烧钱”企业，概念性很强，在市场的风口上，不管你是头猪还是条狗，风险投资有跟风的传统和习惯，炒来炒去，把价格炒的很高，企业很得意。好吧，你给3000万，我给你5%。但是，风就是风，它会停的，也会变小。就像是股市，不会总是一股脑儿牛下去。另外，今天刮了南风，明天就可能会刮北风。谁也没办法预测。所以，当你融的钱快烧完的时候，你那块天空的风可能就不那么强劲了。但是，你的新一轮融资不能低于上一轮的价格吧？低了，原来的投资者就不干了。对于风投来说，有时候宁可让这个企业死掉，也不会降低价格，所谓“士可杀而不可辱”，丢不起那人。好吧，翻一倍，6000万，再出5%，然后你就发现没人再来了，于是，就只好寿终正寝。
你可能会说，人家京东不是很好吗？好吧，不跟你争。只有一个问题，京东之外，你知道死了多少家吗？
另外一种情况是那些相对“传统”，有产品、有模式的企业，和上边的那类企业不同，投资者对这类企业更多的是要看他真正的收入和利润。比如，你A轮的价格是3000万5%，暂且不管是投前和投后，那么假设按照你所在的行业，按照市盈率10倍计算，你的估值是6亿。就等于说，你必须做到6000万的利润才能“打平”。下一轮融资，假设你要翻番，估值增加到12个亿，市盈率还是10倍，那你就要做到1.2亿的利润。如果你做不到，就没有人来投。到那个时候，如果你降低价格，就会遇到前面投资者的抵抗，如果你不降，你就必须把利润做上去。那不是要逼死人的吗？
所以，很多情况，在投资人认为价格偏高的情况下，就要和企业签订对赌协议。坦白讲，对赌这件事儿的最终结果好的不多。原因很简单，企业能够达到对赌条件的不多，最终不欢而散甚至对簿公堂的不在少数。
所以说，投融资是个生意，但是绝对不是一锤子买卖，你必须考虑企业的长期发展和高价格带来的风险。最终以合理的价格融资才是正解。